來源：于見專欄

　　經(jīng)歷了早年P(guān)2P行業(yè)的洗牌后，很多網(wǎng)貸公司成為了監(jiān)管部門“清退”的對象。只是，有一些企業(yè)順勢轉(zhuǎn)型，成功“洗白”，也有一些企業(yè)，因轉(zhuǎn)型不力，而倒在了一輪又一輪的行業(yè)大清洗中。

　　作為美股上市公司的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融頭部企業(yè)，小贏科技顯然屬于前者。不過，曾經(jīng)被業(yè)界譽為“最會賺錢”的金融科技企業(yè)小贏科技，似乎也迎來了業(yè)績拐點。

　　據(jù)其近日發(fā)布的2024年第三季度未經(jīng)審計的財報數(shù)據(jù)顯示，小贏科技2024年第三季度在貸余額為457.66億元，雖然環(huán)比增長了9.48%。但是較上年同期的496.85億元，卻下降7.89%。

　　值得注意的是，衡量其資產(chǎn)質(zhì)量的90天以上逾期率，同比也有抬頭跡象。這也意味著，小贏科技放貸規(guī)模與資產(chǎn)質(zhì)量的核心業(yè)績指標，都不容樂觀。

　　那么，在行業(yè)競爭巨大、外部監(jiān)管面臨諸多不確定性時，小贏科技未來的發(fā)展，將會如何？

　　01

　　放貸規(guī)模下滑，營收增長恐難持續(xù)

　　雖然小贏科技2024年第三季度的在貸余額同比下滑，但是其營收規(guī)模卻依然“堅挺”。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，小贏科技總營收約為15.83億元，較2023年同期的13.97億元，同比增長13.3%。

　　值得注意的是，這并非小贏科技首次表現(xiàn)出這樣的業(yè)績趨勢。分季度看，2023年一季度至2024年第三季度，小贏科技促成貸款量依次為241億元、259億元、295億元、261億元、215億元以及227億元、283.38億元。

　　盡管2024年第二季度小贏科技才結(jié)束放貸量持續(xù)下滑的局面，但是其營收規(guī)模的增長，卻十分平穩(wěn)。

　　往季財報數(shù)據(jù)顯示，自2023年第一季度以來，小贏科技的營收從10億元一路上漲至2024年第三季度的15.83億元。

　　凈利潤雖然不及營收增長如此平穩(wěn)，卻也水漲船高，跟隨其營收規(guī)模的增長，從2023年的2.84億元增長至2024年第二季度的4.15億元。

　　據(jù)小贏科技解釋稱，各類分類收入項目的增長，是帶動公司整體業(yè)績增長的重要原因。與此同時，小贏科技還通過向其他平臺引入借款人的推薦服務(wù)，讓其“其他收入”同比大幅增長。

　　一方面，其助貸服務(wù)收入保持穩(wěn)健增長。2024年第三季度錄得8.78億元，同比增長5.9%。另一方面，本季度其押注的導流收入貢獻的部分，更是錄得1.29億元，同比增幅高達42.4%，該部分的收入貢獻，更是占據(jù)本季度總收入的8%以上。

　　不過，盡管小贏科技的業(yè)績平穩(wěn)增長，但是其整體營收規(guī)模與行業(yè)其他玩家之間，依然存在明顯差距。

　　數(shù)據(jù)顯示，7家互聯(lián)網(wǎng)金融上市企業(yè)中，2024年第三季度營收規(guī)模排名前四的為陸金所控股、奇富科技、樂信、信也科技，而小贏科技與嘉銀科技、宜人智科營收規(guī)模相當，位列第二梯隊。值得注意的是，行業(yè)第一梯隊玩家的營收規(guī)模，都在第二陣營玩家的兩倍以上。

　　由此可見，小贏科技在貸款余額下滑，營收規(guī)模不及同行等的發(fā)展壓力之下，其未來的營收及凈利潤增長，恐怕難以持續(xù)。

　　02

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效，但P2P底色難除

　　公開資料顯示，小贏科技創(chuàng)立于P2P的黃金時代，其最早的放貸資金多數(shù)來自個人投資。

　　不可否認，在P2P行業(yè)大“清退”的陣痛期，小贏科技憑借其靈活轉(zhuǎn)身的敏捷性，從P2P模式轉(zhuǎn)型為助貸模式，已初見成效。

　　具有標志性的事件是，在監(jiān)管收緊后，到2020年底，小贏科技清退了存量的P2P項目，從當年二季度開始，新增貸款100%來自金融機構(gòu)。

　　到2023年，小贏科技促成的貸款資金總額為1055.57億元，其中97.2%來自金融機構(gòu)，2.8%來自小贏科技的自有資金。

　　雖然P2P模式難以為繼，但是作為誕生在P2P紅利時代的頭部玩家，小贏科技可謂吃盡了紅利。即使最終被迫轉(zhuǎn)型，小贏科技也因為平臺早期的大量存量用戶，而持續(xù)受益。

　　據(jù)了解，通過效仿馬化騰、馬明哲及馬云創(chuàng)立眾安保險的模式，小贏科技的創(chuàng)始人唐越創(chuàng)立了這家互聯(lián)網(wǎng)金融公司，并在其成立后，獲得了眾安保險的支持，引入了保險兜底模式。

　　具體來說，就是讓投資人可以在保險保底的前提下取得投資收益。只是，這是一種變相剛兌的模式，小贏科技也因此頻遭質(zhì)疑。

　　尤其是隨著行業(yè)亂象叢生、監(jiān)管趨嚴，各種非法集資、卷款跑路、高利貸、暴力催收的事件層出不窮，行業(yè)也開始了一輪徹頭徹尾的大清洗。

　　這場行業(yè)“浩劫”，也隨著各大網(wǎng)貸平臺的創(chuàng)業(yè)者鋃鐺入獄而告一段落。

　　但是，這輪風波過后，P2P企業(yè)暴雷事件，依然時有發(fā)生。小贏科技也成了鮮有的成功轉(zhuǎn)型者與行業(yè)幸存者，并逐漸成功完成了從P2P模式向To B機構(gòu)服務(wù)模式的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　盡管小贏科技已經(jīng)與其過去說“拜拜”。但是過去P2P模式下的行業(yè)弊病，依然沒有根除。

　　尤其是被“人人喊打”的高息放貸、暴力催收等問題，同樣是小贏科技的重災區(qū)。以至于在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】等平臺，關(guān)于小贏科技的投訴量，就高達3萬余條。

　　而在這些投訴內(nèi)容中，關(guān)于利息偏高甚至踩踏國家監(jiān)管紅線、被指暴力催收涉嫌侵犯用戶隱私等的投訴內(nèi)容，也層出不窮。種種消費者質(zhì)疑之下，小贏科技的未來發(fā)展，依然令人擔憂。

　　03

　　雖會賺錢，卻付出了“高昂”代價

　　衡量互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展狀況的，除了營收、凈利潤等核心指標外，還有資產(chǎn)質(zhì)量、消費者口碑等隱性指標。

　　然而，通過上文的分析不難看出，小贏科技頻繁受到消費者的投訴與質(zhì)疑。由此可知，其消費者口碑有些差強人意。

　　與此同時，在經(jīng)濟下行之時，消費者的還貸能力面臨考驗，而小贏科技不斷攀升的壞賬率，也是其未來發(fā)展的潛在風險。

　　縱向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)可知，2024年第二季度末，小贏科技逾期31-60天及91-180天的未償貸款的拖欠率分別為1.29%和4.38%，而2024年第一季度末這一數(shù)據(jù)分別為1.61%和4.37%。

　　而最新財報數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，小贏科技平臺上逾期91-180天未償還貸款的拖欠率為3.22%，但較2023年同期的2.50%，上升了0.72%。

　　由此可見，小贏科技上半年逾期31-60天數(shù)據(jù)有所下滑，但前三季度，其91-180天數(shù)據(jù)反而逆勢微增、并繼續(xù)維持較高水平。

　　圖源：小贏科技財報

　　值得注意的是，在更早的2023年二季度末，其上述兩項數(shù)據(jù)還分別只有0.96%以及2.50%。也就是說，僅僅用了一年時間，小贏科技逾期31-60天及91-180天的未償貸款的拖欠率分別大幅上升了36%與75%。

　　由此可見，小贏科技獲得營收規(guī)模的平穩(wěn)增長，或是以犧牲資產(chǎn)質(zhì)量為代價的。

　　除此以外，小贏科技為了實現(xiàn)收入多元化，旗下產(chǎn)品小贏卡貸也因此頻繁被指綁定消費、亂收咨詢費、擔保費等。

　　例如，曾有消費者反饋，在小贏卡貸平臺借款，被捆綁銷售購買了高額權(quán)益卡及會員卡，會員卡價值與價格并不相符，未曾用過，要求全額退回。

　　圖源：黑貓投訴

　　種種跡象表明，小贏科技在獲得業(yè)績穩(wěn)步增長的同時，也因為拓展業(yè)務(wù)模式、提升業(yè)績規(guī)模，而為其未來的發(fā)展埋下了“禍根”。

　　正如上述亂收費現(xiàn)象，就有分析人士直言不諱，小贏卡貸作為一個平臺，其營收依靠的就是信息差以及一些額外的會員服務(wù)費，可這個會員服務(wù)費也為其帶來了不少的麻煩。

　　尤其是小贏卡貸被指在全無用戶告知的情況下，擅自收取高額會員費、服務(wù)費，更是給小贏卡貸等借貸平臺的信任度，大打折扣。

　　雖然小贏卡貸對此回應(yīng)，該類收費已經(jīng)提前告知，是用戶并沒有仔細閱讀條例。但是業(yè)內(nèi)人士認為，此舉可謂見仁見智，甚至涉嫌強買強賣。也有專業(yè)人士表示，作為一家上市公司，卻有著這樣的“灰色”操作，甚至令人難以置信。

　　畢竟，隨處可見相關(guān)的投訴，都幾乎沒有下文，小贏科技官方也并沒有對該類問題進行正面澄清。

　　這是否意味著，只要用戶不追討這種不明來由的收費、而監(jiān)管部門未整治，小贏科技就會對消費者的心聲視而不見，甚至將這種操作進行到底？很顯然，這也可能為小贏科技未來的發(fā)展，埋下禍患。

　　04

　　結(jié)語

　　作為美股上市公司、互聯(lián)網(wǎng)金融科技企業(yè)中的佼佼者，小贏科技算是經(jīng)歷過大風大浪的企業(yè)之一。因此，在這個多變的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，小贏科技也必然有一套適合自己的生存法則。

　　只是，隨著行業(yè)發(fā)展越來越規(guī)范，監(jiān)管越來越嚴格。留給行業(yè)玩家“投機”的灰色地帶，一定會越來越少。而屬于小贏科技這個時代“弄潮兒”的機會，也不會源源不斷。

　　期待這個有著頑強生命力的企業(yè)，能夠堅守長期主義，真正為消費者帶來絕佳的口碑與服務(wù)，而不是做一名急功近利的流量“收割者”，從而讓其在資本市場與消費市場，都能真正經(jīng)久不衰。