昨天晚上，韓國掀起政壇動蕩，令全球都陷入了震驚錯愕和擔(dān)憂。今天韓國開市，韓國綜合指數(shù)盤中一度跌超2%，對A股造成不小的負(fù)面影響。

有意思的是，A股炒玄學(xué)又起，“韓國概念股”應(yīng)聲而起，其中韓建河山開盤直接漲停，上海洗霸、金太陽、金現(xiàn)代等韓國玄學(xué)概念股早盤也一度沖高。

但再小白的韭菜都知道，這種玄學(xué)炒股行情，生命周期多數(shù)時候只有1天，散戶買進(jìn)去十有八九會變成“埋進(jìn)去”。

芯片半導(dǎo)體、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等板塊全日強(qiáng)勢，恒進(jìn)感應(yīng)30CM漲停，埃夫特-U 20CM漲停，萬達(dá)軸承漲超18%，斯菱股份漲超13%，巨輪智能、華東重機(jī)、寧波精達(dá)、弘訊科技、亞威股份、奮達(dá)科技、五洲新春、麥迪科技等大批概念股漲停。

消息面上，昨日互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會、汽車工業(yè)協(xié)會、半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會、通信企業(yè)協(xié)會齊發(fā)聲明：“考慮到近期美國加大了對華半導(dǎo)體出口的限制措施，呼吁和建議國內(nèi)企業(yè)審慎選擇采購美國芯片。”還有日前有關(guān)部門也發(fā)布了對鎵、鍺、銻、超硬材料以及石墨等材料的出口管制。

這些都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)，雖然政策會給A股相關(guān)板塊帶來炒作題材（但實質(zhì)上其實利空多余利好），但對整體市場的影響明顯偏負(fù)面。畢竟結(jié)合老美近期對我方的政策施壓，以及我方出臺的一系列政策應(yīng)對，背后的意味大家都能看得出來。

所以避險情緒提升是自然而然的。紅利指數(shù)今天逆勢收漲0.69%，事實上，這兩日大盤明顯震蕩下，紅利板塊依然維持強(qiáng)勢上漲勢頭，說明這里面有不少資金已經(jīng)開始采取了避險策略。

早盤時段，昨天大熱的谷子經(jīng)濟(jì)、盲盒經(jīng)濟(jì)、海南板塊、文化傳媒等板塊迅速轉(zhuǎn)冷，高位股一度大量下跌，但隨后不少又快速集體反抽。

永輝超市從低開砸向跌停到迅速拉升翻紅封板，實現(xiàn)“地天板”走勢，這其實都在說明即使是最為大膽的游資也是多少有點(diǎn)信心不足，只敢抱團(tuán)快速輪動。

整體來看當(dāng)下市場，除了“924”以來一系列政策的延續(xù)和更多細(xì)化政策落地的刺激，確實很難找到增量的重磅利好支持。今天，11月的財新服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)也出來了，降至51.5，較10月下降0.5個百分點(diǎn)；從分項數(shù)據(jù)看，11月供需仍保持?jǐn)U張，但速度放緩，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間小幅下滑。

而外圍的情況有目共睹，除了歐美，韓國現(xiàn)在也帶來了不小的變量。

這些都是制約A股繼續(xù)上漲的因素。

這也導(dǎo)致了市場越發(fā)需要增量利好的刺激。

02下周重磅會議，破局的關(guān)鍵

在上周，市場已傳出會議召開時間提前的小作文，雖未被證實但也確實對市場帶來了積極的支持。如今時間確定，投資者的關(guān)注焦點(diǎn)進(jìn)一步聚焦在會議將會有什么重要內(nèi)容會帶來利好。

但關(guān)鍵是會有什么增量的、超預(yù)期的指引。

“924”以來，財政、貨幣、資本市場方面的政策都已經(jīng)發(fā)布了很多，預(yù)計會議對明年宏觀政策的定調(diào)將延續(xù)積極態(tài)度。而且按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會議一般不會公布經(jīng)濟(jì)增速、赤字率等具體目標(biāo)，具體政策要等到明年3月兩會開始時才能明確，所以超預(yù)期的東西可能不多。

據(jù)券商預(yù)計，明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或仍維持在5%左右，相應(yīng)地，赤字率有望提升至4%；特別國債額度或為3萬億元，其中1萬億元用于補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，2萬億元或用于國家重大工程投資和消費(fèi)品補(bǔ)貼等領(lǐng)域。

超預(yù)期的地方，或在于GDP目標(biāo)會不會維持5%左右（對比4.5%的市場預(yù)期），或者赤字率提升到4%以上（對比之前3%左右的赤字率），又或者特別國債額度更大提升。

但較實際的、值得期待的，或主要在于一些政策在原有基礎(chǔ)上做增量，然后落地的速度可能會加快。

比如化債，之前提到的12萬億額度，用于置換的專項債額度下放和發(fā)行大概率會加快，同時利率方面也會更多配合降低。

穩(wěn)地產(chǎn)還會是工作的重點(diǎn)，100萬套城中村和危舊房改造已經(jīng)明確給出，并且會加速落地，還有降低交易環(huán)節(jié)的契稅和增值稅目前在一些地區(qū)已經(jīng)落地，進(jìn)而刺激交投活躍起來。

對于地產(chǎn)，雖然政策仍會密集出臺，但需求端難以有效足夠提升是問題的關(guān)鍵，市場對此預(yù)期普遍不高，更傾向于能穩(wěn)住就是最好結(jié)果，如果有超預(yù)期的政策指引，大概率是會刺激一波階段行情。

對于資本市場改革，今年上面已經(jīng)明確定調(diào)重視資本市場改革，也出臺了一系列改革指示，預(yù)計后續(xù)將進(jìn)一步強(qiáng)化分紅和增持回購力度，同時作為提振市場信心的有效舉措，引導(dǎo)長線資金入場，擴(kuò)寬基金發(fā)行產(chǎn)品完善市場投資品種的相關(guān)政策也值得期待的。

但相對來說，更值得期待是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，以及科技產(chǎn)業(yè)的振興。

現(xiàn)在歐美對我方幾個行業(yè)的貿(mào)易關(guān)稅態(tài)度轉(zhuǎn)變，尤其特朗普回歸使市場擔(dān)憂外需經(jīng)濟(jì)面臨更多不確定性壓力，所以內(nèi)需越發(fā)成為提振經(jīng)濟(jì)的勝負(fù)手。

今年來，上面明顯更加正視“社會有效需求不足”的問題，也做出了大量探索性的舉措，比如針對汽車、消費(fèi)電子、家電等行業(yè)的巨額消費(fèi)補(bǔ)貼，發(fā)行超長期國債支持等。新形勢下，預(yù)計明年對促消費(fèi)的政策指引還會有更大力度的提升。

當(dāng)然，為了真正實現(xiàn)提振消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的效果，居民收入端提升也會是明年的重要工作計劃。今年9月25日，中央就已發(fā)布關(guān)于相關(guān)指導(dǎo)意見，提出要提高勞動報酬在初次分配中的比重，加強(qiáng)對企業(yè)工資收入分配的宏觀指導(dǎo)，促進(jìn)勞動報酬合理增長。

至于具體怎么做，以及效果如何，明年應(yīng)該能有更明確的答案。

在當(dāng)前政策延續(xù)背景下，明年的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)大概率也會足夠值得期待。

科技產(chǎn)業(yè)，尤其AI、機(jī)器人以及先進(jìn)制造等領(lǐng)域，同樣也是市場非常期待的方向。

現(xiàn)在西方對我國AI、芯片半導(dǎo)體、新能源車等多個先進(jìn)科技領(lǐng)域的限制趨嚴(yán)，但這些領(lǐng)域不僅是我們必須要實現(xiàn)突破的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，也是能帶來極龐大市場的增量經(jīng)濟(jì)，它們同樣也是未來國家經(jīng)濟(jì)乃至科技競爭力的重要勝負(fù)手，我們必然會竭盡全力謀發(fā)展。

過去五年，每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議都提及科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尤其2020年和2023年，科技創(chuàng)新甚至是中央部署來年經(jīng)濟(jì)工作的第一大任務(wù)，在2024年更是在AI浪潮緊迫下，對科技創(chuàng)新的支持態(tài)度更加強(qiáng)烈。所以這次會議對這方面的指引，或許也會有不少值得關(guān)注的重要指引。

03尾聲

總的來說，目前A股宏觀大環(huán)境并不算友好，同時又處于政策空窗期，所以陷入弱勢震蕩是無法避免的。

現(xiàn)在長線資金要么一旁觀望要么選擇避險資產(chǎn)，游資則更加主導(dǎo)市場，導(dǎo)致題材炒作、消息面炒作、板塊輪動都非常快，有些板塊看著漲得挺猛，但波動太急，勝率比大行情已經(jīng)下降了一大截。

這種情況下，投資者更需要審慎研判，不妨多看少動，繼續(xù)耐心等待新一輪政策行情，或才是較為穩(wěn)妥的策略。