來源：華爾街見聞

　　高盛表示，美國1月非農(nóng)將迎史上最大調(diào)整，對(duì)家庭調(diào)查的年度基準(zhǔn)修正后，預(yù)計(jì)總勞動(dòng)力將增加250萬人，家庭就業(yè)增加230萬人，勞動(dòng)參與率上升11個(gè)基點(diǎn)，失業(yè)率上升4個(gè)基點(diǎn)。

　　2025年美國非農(nóng)就業(yè)將迎史上最大調(diào)整，美國移民數(shù)據(jù)大修，家庭就業(yè)預(yù)計(jì)大幅上修230萬人。

　　今年2月7日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1月非農(nóng)報(bào)告時(shí)將包括對(duì)家庭調(diào)查的年度基準(zhǔn)修正，這次基準(zhǔn)修正將重新錨定調(diào)查的非機(jī)構(gòu)性居民人口數(shù)量到新發(fā)布的人口普查預(yù)測(cè)，將導(dǎo)致勞動(dòng)力、家庭就業(yè)和其他指標(biāo)水平的修正。

　　值得一提的是，非農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)來自兩個(gè)來源——企業(yè)調(diào)查和家庭調(diào)查。機(jī)構(gòu)調(diào)查通過詢問企業(yè)工資單上的職位數(shù)量進(jìn)行，家庭就業(yè)是調(diào)查詢問家庭實(shí)際就業(yè)情況，比企業(yè)調(diào)查涵蓋了更廣泛的就業(yè)情況。長期以來，企業(yè)調(diào)查的新增就業(yè)人數(shù)一直高于家庭調(diào)查數(shù)據(jù)。

　　對(duì)于此次調(diào)整，高盛在周二的報(bào)告中指出，過去幾年人口普查嚴(yán)重低估了人口增長，其對(duì)2023-2024年的移民估計(jì)是基于2022年美國社區(qū)調(diào)查（ACS）的滯后遷移信息，因此未能捕捉到最近的移民潮。這意味著家庭調(diào)查也嚴(yán)重低估了就業(yè)增長，去年12月人口普查調(diào)整了其估算方法，并將2021-2024年的凈移民估計(jì)上調(diào)了350萬。

　　這一估計(jì)與高盛的預(yù)測(cè)相近，高盛進(jìn)一步表示：

當(dāng)新數(shù)據(jù)納入1月份的就業(yè)報(bào)告時(shí)，非機(jī)構(gòu)性居民人口將增加350萬（在趨勢(shì)人口增長之上），家庭就業(yè)將增加230萬，這是歷史上最大的修正。2025年之前的數(shù)據(jù)將不會(huì)被修正。

　　綜合來看，修訂后，預(yù)計(jì)總勞動(dòng)力將增加250萬人，家庭就業(yè)增加230萬人，勞動(dòng)參與率上升11個(gè)基點(diǎn)，失業(yè)率上升4個(gè)基點(diǎn)。展望未來，美國人口普查局預(yù)計(jì)，2025年的人口增長將恢復(fù)正常，約為190萬人

　　非農(nóng)將迎史上最大調(diào)整，失業(yè)率或上升4個(gè)基點(diǎn)?

　　高盛表示，這次修訂將在2025年1月的就業(yè)報(bào)告中體現(xiàn)：

預(yù)計(jì)將使非機(jī)構(gòu)化平民人口增加350萬人（超出趨勢(shì)性增長），并帶來家庭就業(yè)（增加230萬人。這將是歷史上最大規(guī)模的上修。

　　此次修訂預(yù)計(jì)將彌合自2022年初移民激增以來，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和家庭就業(yè)數(shù)據(jù)之間累計(jì)增長約四分之三的差距。然而，2025年之前的數(shù)據(jù)不會(huì)被追溯修訂。

　　進(jìn)一步來看，修訂將對(duì)某些人口群體的規(guī)模產(chǎn)生不成比例的影響，高盛指出：

勞動(dòng)力市場(chǎng)的這些變化是由于人口普查局將額外的350萬人重新分配到各州、年齡、性別和種族群體中。這一分配基于2019-2023年移民的樣本數(shù)據(jù)。

根據(jù)2023年美國社區(qū)調(diào)查的報(bào)告，這些移民比平均人口更可能是年輕的西班牙裔或年輕的亞裔。因此，修正應(yīng)該不成比例地提高家庭調(diào)查中這些特定人口群體的規(guī)模。

　　同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)，修正將對(duì)勞動(dòng)力指標(biāo)產(chǎn)生一系列影響：

比如勞動(dòng)力參與率和失業(yè)率，年輕的西班牙裔和年輕的亞裔比平均人口具有更高的勞動(dòng)力參與率和更高的失業(yè)率。因此，這些群體人口規(guī)模的不成比例增加將提高總體勞動(dòng)力參與率和失業(yè)率。

修訂后，預(yù)計(jì)總勞動(dòng)力將增加250萬人，家庭就業(yè)增加230萬人，勞動(dòng)參與率上升11個(gè)基點(diǎn)，失業(yè)率上升4個(gè)基點(diǎn)。人口普查局預(yù)計(jì)2025年的就業(yè)人口增長將恢復(fù)正常，約為190萬人。高盛預(yù)計(jì)家庭調(diào)查中使用的人口增長假設(shè)將在2025年與這一更現(xiàn)實(shí)的增長率保持一致。

　　不過，高盛提醒，由于人口普查局在分配修訂人口時(shí)沒有考慮移民身份或出生地，這可能導(dǎo)致某些比率變量（如勞動(dòng)參與率和失業(yè)率）的估算不夠精確。尤其是，新增移民在初入境的頭幾年勞動(dòng)參與率通常低于其他具有相似人口特征的非移民，因此11個(gè)基點(diǎn)的勞動(dòng)參與率上修可能被高估。

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