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　　中介機構(gòu)IPO收費新規(guī)正式落地，將于2月15日起施行。這將對中介機構(gòu)、擬IPO企業(yè)影響幾何？

　　從2024年8月份開始征求意見，到12月份國務(wù)院常務(wù)會議審議通過，再到2025年1月15日，《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）正式發(fā)布。

　　與此前征求意見稿相比，新規(guī)仍舊規(guī)定中介機構(gòu)可以按照工作進(jìn)度分階段收取服務(wù)費用，不得與上市結(jié)果掛鉤，但增加了券商承銷業(yè)務(wù)收費“不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費比例”。

　　多位券商投行人士告訴第一財經(jīng)記者，整體影響不大，對于投行而言影響較大的是新增的條款。因為保薦業(yè)務(wù)可以分階段收取服務(wù)費用其實利好于投行，但是在項目少、競爭激烈且企業(yè)未上市前不愿支付太多費用等情況下，分階段支付實際難以實施。更重要的是承銷費用占據(jù)大頭，以往超募部分能夠收取更高比例費用，新規(guī)實施后不能遞增了，不過目前環(huán)境下超募的現(xiàn)象也較少。

　　在業(yè)內(nèi)看來，新規(guī)主要對那些違規(guī)收費的行為影響比較大，比如券商承攬時低價搶客戶，到發(fā)行前簽補充協(xié)議加價的行為將受到處罰。新規(guī)有利于提高中介機構(gòu)獨立性和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，防止中介機構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁。

　　相較新規(guī)的影響而言，受訪人士認(rèn)為，當(dāng)前對投行而言，IPO數(shù)量下降以及募資金額下降等帶來的影響最大，更為關(guān)注IPO何時能進(jìn)一步放開。

　　超募部分不得遞增收費比例對投行影響較大

　　企業(yè)IPO發(fā)行費用一般包括承銷及保薦費、審計及驗資費、法律費用和信息披露費這四項費用，其中承銷及保薦費占據(jù)大頭，這兩者中又以承銷費為主。

　　根據(jù)《規(guī)定》，證券公司從事保薦業(yè)務(wù)，可以按照工作進(jìn)度分階段收取服務(wù)費用，但是收費與否以及收費多少不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件。

　　有保薦代表人對第一財經(jīng)記者說，希望保薦費用能夠按照工作進(jìn)度分階段收取，因為如果最終企業(yè)沒有成功上市，保薦機構(gòu)也可以收取前期費用，但最終能否實施，還需要觀望一段時間。

　　“保薦費用分階段收取，需要整個行業(yè)都采取這種方式，不然實際落地很難?！币晃煌缎腥耸糠治龇Q，在保薦機構(gòu)收取的IPO費用中，承銷費是大頭，前期收的保薦費其實并不多，對于擬IPO企業(yè)而言，沒上市等于一切為0，前期一般不愿意支付太多的費用，“而且前期增加收費，反而沒有競爭力，除非客戶非你不做”。

　　前資深投行人士王驥躍也對記者稱，現(xiàn)在投行人多，項目少，對于企業(yè)來說是買方市場，不會愿意多付錢。

　　據(jù)上述投行人士介紹，按照以往做法，保薦機構(gòu)一般在交易所受理IPO申請后收取保薦費，有些企業(yè)成功上市后會在承銷費中將保薦費扣除，需要看雙方具體溝通的情況。但是保薦費并不多，一般在100萬元~200萬元，所以扣除影響也不大。

　　相較保薦費，投行更關(guān)注承銷費方面的新增內(nèi)容。根據(jù)《規(guī)定》，證券公司從事承銷業(yè)務(wù)，除了應(yīng)當(dāng)符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定，綜合評估項目成本等因素收取服務(wù)費用，還新增了“不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費比例”。

　　“相較而言，新增的這條規(guī)定影響較大些，因為之前有的券商收費，超募部分的收費比例更高，比如募資5億元~10億元收費比例為7%，超過10億元的部分按照8%的比例收取，新規(guī)實施后則不能再遞增收費比例，主要目的在于抑制高價超募?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q。

　　王驥躍也稱，對于收費規(guī)范的券商而言，此次新規(guī)帶來的主要影響是超募部分不能再遞增收費比例，不過現(xiàn)在新股發(fā)行超募的現(xiàn)象也較少，當(dāng)前影響不大。

　　就此次新規(guī)對券商保薦及承銷費整體影響而言，上述投行人士稱：“感覺對我們影響不是很大，我們收費包括前期輔導(dǎo)費、保薦費和承銷費，其中輔導(dǎo)費在報了輔導(dǎo)后收取部分，輔導(dǎo)驗收后再收點，保薦費一般在IPO申請受理后收取，這兩個費用都不多，承銷費占據(jù)大頭，在IPO成功發(fā)行上市階段，根據(jù)募集資金總額乘以一定比例來收費，新規(guī)后應(yīng)該還是可以這樣收費?！?/p>

　　嚴(yán)監(jiān)管不規(guī)范收費等違規(guī)行為

　　除了券商之外，此次新規(guī)對會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所影響幾何？

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，以往，會計師和律師服務(wù)IPO項目會收取一些前期費用，以覆蓋成本，IPO成功之后也有一定的獎勵。

　　就此次新規(guī)帶來的影響而言，“他們（會計師和律師）收費一般都是比較規(guī)范，對獨立性要求比較高，一般是按照工作量來收，比如審計了幾期就收幾期的錢，一般跟上市成功沒有關(guān)系?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

　　當(dāng)然，也有律所人士告訴記者：“新規(guī)下的收費與我們之前收費結(jié)構(gòu)差異很大，因為以往收費中，上市獎金是大頭部分，這與上市結(jié)果掛鉤，通過簽訂補充協(xié)議的方式來明確。根據(jù)現(xiàn)在的新規(guī)，相當(dāng)于這部分收入沒有了，影響還是挺大的?！?/p>

　　在多位受訪人士看來，此次新規(guī)實施后，受到影響較大的是收費不規(guī)范的相關(guān)中介機構(gòu)，對相關(guān)違法違規(guī)行為提出了規(guī)范性要求和處罰標(biāo)準(zhǔn)。

　　根據(jù)《規(guī)定》，中介機構(gòu)在合同約定之外收取費用，或者以臨時加價等方式變相提高收費標(biāo)準(zhǔn)，或者違反規(guī)定在不同業(yè)務(wù)之間調(diào)節(jié)收取服務(wù)費用，或者通過獲取股票公開發(fā)行上市獎勵費等方式牟取不正當(dāng)利益等行為將被處罰。

　　相較此次新規(guī)帶來的影響，多位受訪人士稱，當(dāng)前IPO階段性收緊對行業(yè)影響更大。

　　“現(xiàn)在IPO數(shù)量下降，發(fā)行上市的市盈率均較低，募資規(guī)模也下降很多，在此情況下，其實中介機構(gòu)收費已經(jīng)大幅縮水?！鄙鲜霰Ｋ]代表人稱。

　　那么，在IPO階段性收緊、收費更規(guī)范、競爭激烈的背景之下，券商保薦承銷費用是否也會進(jìn)一步降低？

　　對此，上述投行人士認(rèn)為，收費再降低的話可能難以覆蓋成本，不過針對優(yōu)質(zhì)客戶，競爭激烈的話可能會適當(dāng)降低一些。

　　多位受訪人士告訴記者，最關(guān)注的還是IPO何時能夠進(jìn)一步放開。

　　2024年A股市場共新增受理上市申請77單（上交所8單、深交所3單、北交所66單），其中12月份新增受理的數(shù)量最多，達(dá)到38單（北交所32單、上交所4單、深交所2單）。與此同時，去年逾400家企業(yè)IPO折戟，創(chuàng)近年來新高。

　　去年12月份IPO新增受理增加也讓市場關(guān)注IPO是否有放開信號？對此，有機構(gòu)人士認(rèn)為，有向好的跡象，有望逐漸恢復(fù)IPO常態(tài)化運行。