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　　來源：證券之星

　　光伏行業(yè)眼下正面臨巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)虧損面不斷擴大的態(tài)勢尤為突出，“光伏一哥”隆基綠能（601012.SH）難以獨善其身。根據(jù)1月16日發(fā)布的2024年業(yè)績預告，隆基綠能預計2024年歸母凈利潤虧損82億元到88億元，對應扣非后凈利潤虧損83億元到89億元。這是公司自2012年以來再度陷入虧損，且創(chuàng)下歷史最大幅度虧損。

　　證券之星注意到，隆基綠能的虧損受多方面因素影響，其中主要是PERC和TOPCon產(chǎn)品價格和毛利率下降、計提資產(chǎn)減值增加所致。當前，隆基綠能BC二代產(chǎn)品產(chǎn)量占比低。按公司規(guī)劃，BC二代產(chǎn)品今年產(chǎn)能會爬坡，并在2026年真正發(fā)揮作用。也意味著，隆基綠能能否依靠BC技術走出虧損依舊留有懸念。當前，光伏行業(yè)陷入周期性虧損之中，隆基綠能也放慢了擴產(chǎn)的腳步，其蕪湖（二期）年產(chǎn)15GW單晶組件募投項目（下稱蕪湖二期項目）延期至2026年6月。

　　01．?連續(xù)四季虧損，BC二代產(chǎn)量占比低

　　前幾年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格高位運行，作為一體化龍頭的隆基綠能攬得超百億利潤。2022年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤148.12億元，2023年歸母凈利潤則同比下滑27.41%至107.51億元。

　　2024年以來，隆基綠能業(yè)績顯著承壓，從大賺到大虧，隆基綠能僅耗時一年。2024年前三個單季度，其歸母凈利潤分別虧損23.5億元、28.93億元、12.61億元，合計虧損額高達65.04億元。根據(jù)業(yè)績預告數(shù)據(jù)估算，隆基綠能第四季度歸母凈利潤虧損額在16.96億元至22.96億元，環(huán)比三季度虧幅擴大。

　　對于業(yè)績巨虧的原因，隆基綠能坦言，報告期內(nèi)，受行業(yè)競爭加劇的影響，公司BC二代產(chǎn)品產(chǎn)量占比很低，PERC和TOPCon產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下降，產(chǎn)能開工率受限，技術迭代導致計提資產(chǎn)減值準備增加，參股硅料企業(yè)投資收益產(chǎn)生虧損，導致經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損。

　　2024年，與隆基綠能主營產(chǎn)品相關的硅片、組件價格跌幅分別達45%、25%。產(chǎn)品跌價的同時，其產(chǎn)品出貨量也在下滑。2024年1-9月，隆基綠能實現(xiàn)硅片出貨82.8GW，同比下降4.22%；單晶電池對外銷售4.16GW；組件出貨量51.23GW（其中BC組件銷量13.77GW），同比增長17.7%。由此計算，公司前三季度BC組件的銷量占比為26.88%。

　　證券之星注意到，前期BC技術量產(chǎn)失誤已對隆基綠能去年前三季度的業(yè)績產(chǎn)生了不利影響。2024年三季度業(yè)績說明會上，隆基綠能董事長鐘寶申表示，一代BC組件產(chǎn)品初期量產(chǎn)交付困難、量產(chǎn)不順，2023年9月BC量產(chǎn)瓶頸已解決，但后續(xù)產(chǎn)生了產(chǎn)銷時間不匹配等問題，出現(xiàn)大量BC產(chǎn)品存貨，存貨減值較大影響了業(yè)績。

　　對于BC二代產(chǎn)品的情況，隆基綠能在近期的調(diào)研活動中表示，公司在2024年10月推出了基于HPBC2.0電池技術的分布式組件產(chǎn)品Hi-MOX10，綜合性能較一代BC產(chǎn)品有顯著提升。因此，公司計劃將HPBC1.0電池產(chǎn)能逐步升級至HPBC2.0，目前已有部分HPBC1.0產(chǎn)線改造至HPBC2.0。

　　隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國向媒體表示，今年（2024年）BC二代的產(chǎn)量還很小。2025年產(chǎn)能開始爬坡，年底按照規(guī)劃會形成50GW的二代產(chǎn)能。明年（2025年）二代產(chǎn)品出貨計劃應該在20GW-30GW的水平。BC真正發(fā)揮作用會在2026年。

　　當前，BC技術還處于相對早期階段，目前成本比TOPCon產(chǎn)品略高。鐘寶申表示，隨著BC生產(chǎn)經(jīng)驗的積累、生產(chǎn)規(guī)模的提升，BC產(chǎn)品的降本還有很大空間。在未來的兩年內(nèi)，BC組件和TOPCon組件成本會處在相近的水平。

　　02．?行業(yè)周期性虧損，擴產(chǎn)步伐放緩

　　根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預測，2024年我國光伏新增裝機量有望達到230GW至260GW。這也意味著，2024年中國光伏新增裝機將再創(chuàng)歷史紀錄。

　　然而，這并不能改變光伏產(chǎn)業(yè)鏈的虧損現(xiàn)象。李振國表示，2024年光伏行業(yè)與以往大不相同，行業(yè)出現(xiàn)了供需錯配，而且面臨著十分嚴峻的局面。其坦言，最后價格出現(xiàn)崩塌，完全降到成本線之下，這是我們始料未及的。一方面行業(yè)里“大干快上”導致資本市場非理性的支持，兩三年時間里參與者太多了；另外，光伏行業(yè)本身是朝陽行業(yè)，大家很看好行業(yè)的未來，各地也積極支持等等，多重因素造成了今天這種局面。

　　中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在2024光伏行業(yè)年度大會上曾表示，光伏行業(yè)虧損面持續(xù)擴大，本次行業(yè)波動造成的虧損規(guī)模遠超以往三次行業(yè)波動。

　　在全行業(yè)階段性虧損的背景下，隆基綠能不得不放緩擴產(chǎn)的進程。

　　2024年12月10日，隆基綠能發(fā)布《關于部分募集資金投資項目重新論證并延期實施的公告》，決定對蕪湖二期項目進行延期。

　　據(jù)了解，2022年初，隆基綠能發(fā)行70億元可轉債，實際凈募集資金共計69.65億元。募集資金主要用于投資建設西咸樂葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項目、寧夏樂葉年產(chǎn)5GW單晶高效電池項目（一期3GW）和補充流動資金。

　　2023年5月，隆基綠能將原計劃投入寧夏樂葉年產(chǎn)5GW單晶高效電池項目（一期3GW）建設的募集資金10.8億元，變更用于投資建設蕪湖二期項目。但該項目進展緩慢，直至2024年10月31日，該項目尚未投入使用募集資金。

　　如今，隆基綠能決定在不改變項目投資內(nèi)容、總額及實施主體的前提下，對蕪湖二期項目達到預定可使用狀態(tài)的時間從2024年12月延后至2026年6月。

　　隆基綠能解釋稱，在產(chǎn)業(yè)鏈價格下行的壓力下，行業(yè)整體開工率不高，全行業(yè)已出現(xiàn)階段性虧損。公司當下若繼續(xù)推進蕪湖二期項目實施，項目收益短期內(nèi)將存在不確定性。

　　二級市場上，或受業(yè)績預虧影響，隆基綠能結束了連續(xù)多日的上漲行情。截至1月17日發(fā)稿報15.2元/股，跌幅1.3%，總市值1152億元。