穩(wěn)定和發(fā)展資本市場又傳重磅利好，推動(dòng)中長期資金入市實(shí)施方案出爐。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)1月22日消息，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱《方案》），主要包括五方面舉措。

　　《方案》提出，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，優(yōu)化全國社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制，提高企（職）業(yè)年金基金市場化投資運(yùn)作水平，提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，以及優(yōu)化資本市場投資生態(tài)。

　　在受訪人士看來，上述相關(guān)舉措落地對推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金入市意義重大，對促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展也將起到積極作用。

　　中國政法大學(xué)商學(xué)院金融系教授胡繼曄對第一財(cái)經(jīng)表示，此次《方案》進(jìn)一步將此前推動(dòng)長期資金入市以及深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展等一系列政策意見落到了實(shí)處，有助于解決三支柱養(yǎng)老金等長期資金投資回報(bào)以及考核周期短等問題，對于保險(xiǎn)、基金以及資本市場都將帶來利好。

　　一名保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示，此前保險(xiǎn)資金在權(quán)益投資領(lǐng)域，受會(huì)計(jì)核算、績效考核及償付能力約束等諸多因素制約，實(shí)際股票投資比例仍低于政策上限，具有較大的提升空間。此次《方案》雙管齊下，從資產(chǎn)需求端與供給端同步發(fā)力，破除保險(xiǎn)資金權(quán)益投資阻礙，對保險(xiǎn)資金投資意義重大。

　　細(xì)化險(xiǎn)資、社?；鸬乳L周期考核機(jī)制

　　長周期考核是提升長期資金投資運(yùn)作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一，在實(shí)踐中，除了全國社保基金積極踐行長周期考核外，年金基金、保險(xiǎn)資金等均存在短期考核問題，影響投資穩(wěn)定性和獲取長期投資回報(bào)。

　　此次《方案》中多次提到拉長中長期資金考核周期機(jī)制：例如對國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%；明確全國社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營三年以上長周期業(yè)績考核機(jī)制；加快出臺(tái)企（職）業(yè)年金基金三年以上長周期業(yè)績考核指導(dǎo)意見。

　　多名接受第一財(cái)經(jīng)采訪的險(xiǎn)資及年金投資人士表達(dá)了對長周期考核的歡迎，業(yè)內(nèi)普遍期待長周期業(yè)績考核的進(jìn)一步實(shí)施細(xì)則及最終落地效果?！皬摹斗桨浮穪砜?，我們覺得最利好的就是關(guān)于業(yè)績考核的拉長，這可以說也是進(jìn)一步回應(yīng)了市場一直以來的呼聲?！币幻麌叙B(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人對記者表示。

　　據(jù)上述養(yǎng)老保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人稱：“目前企業(yè)年金計(jì)劃的考核以‘一年考核加三年合同期考核’居多，五年的考核期基本上沒怎么見到過?！斗桨浮吩诖蠓较蛏峡隙ū仍瓉砀陂L期化。”

　　在上述投資負(fù)責(zé)人看來，年金管理人作為商業(yè)機(jī)構(gòu)，要面對利潤壓力、考核壓力等，如果將考核周期拉長，能夠減輕考核壓力，自然可以讓保險(xiǎn)資金、年金這樣的中長期資金在投資上更加長期化，避免短期壓力下的動(dòng)作走形、追漲殺跌，變?yōu)檎嬲摹澳托馁Y本”。而從資本市場角度看，有了大量可以跨越周期的“耐心資本”作為“秤砣”，市場也能更加穩(wěn)定。

　　2024年9月，金融監(jiān)管總局局長李云澤表示，將擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對資本市場的投資力度。

　　此次《方案》再次提及，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，2024年金融監(jiān)管總局推動(dòng)中國人壽、新華保險(xiǎn)開展試點(diǎn)，共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，募集保險(xiǎn)資金投資資本市場。數(shù)據(jù)顯示，該基金注冊資本500億元，截至去年9月30日，該基金實(shí)收股本320.10億元，主要投向了關(guān)系國計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)。

　　對保險(xiǎn)資金以設(shè)立私募證券投資基金的形式投資資本市場，多家險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示了濃厚興趣?！拔覀円恢毕肷暾堖@個(gè)試點(diǎn)?！币幻笮捅ｋU(xiǎn)公司高管對第一財(cái)經(jīng)表示，通過這種形式，可以弱化新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對利潤的沖擊，對償付能力也有正面影響，符合長期投資的理念。

　　多措并舉破除長期資金入市阻礙

　　事實(shí)上，近期以來，監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)推動(dòng)中長期資金入市。

　　2024年9月26日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。隨后，中央金融辦與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。

　　2024年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場制度的包容性和適應(yīng)性。

　　證監(jiān)會(huì)2025年年度工作會(huì)議再定調(diào)，要以深化投融資綜合改革為牽引，進(jìn)一步打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動(dòng)各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。

　　北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂此前接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，中長期資金在來源上比較穩(wěn)定，投資期限較長，追求長期穩(wěn)健的投資收益，能夠從資金源頭上為金融市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入“活水”，降低資本市場的波動(dòng)性。當(dāng)然，資金要能來得了且留得住，關(guān)鍵還是資本市場生態(tài)要健康，上市公司質(zhì)量有保障，可以提供比較穩(wěn)定可靠的回報(bào)。

　　此次《方案》還提出，強(qiáng)化分類監(jiān)管評價(jià)約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊機(jī)制，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比；建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，提升投資者獲得感。

　　在優(yōu)化資本市場投資生態(tài)方面，引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，落實(shí)一年多次分紅政策；在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇等。

　　上述保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示，《方案》雙管齊下，從資產(chǎn)需求端與供給端同步發(fā)力，一方面，積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)步提高A股投資比例，強(qiáng)化其在資本市場的長期布局；另一方面，推動(dòng)公募基金管理人優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變投資理念，以更好匹配保險(xiǎn)資金的投資需求。同時(shí)，鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度，提升自身投資價(jià)值。

　　“這一系列舉措，為保險(xiǎn)資金深度融入資本市場提供了切實(shí)可行的路徑，有力促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)與資本市場的協(xié)同共進(jìn)，進(jìn)一步增強(qiáng)金融市場的穩(wěn)定性與活力?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人稱。

　　明澤投資基金經(jīng)理陳實(shí)表示，《方案》針對性解決了資金入市比例限制、機(jī)構(gòu)考核機(jī)制偏短、資本市場生態(tài)不完善等中長期資金入市痛點(diǎn)。中長期資金具有專業(yè)程度高、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)，其入市有利于提高資本市場流動(dòng)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者信心。

　　胡繼曄表示，隨著外部因素沖擊減弱，投資者對于資本市場預(yù)期將有所回暖，長期資金入市意愿也將隨之提高，此時(shí)通過完善相關(guān)制度打通中長期資金入市堵點(diǎn)，有利于長期資金與資本市場實(shí)現(xiàn)“雙向奔赴”，解決資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)等問題的同時(shí)，也能提升長期資金回報(bào)。

　　“引導(dǎo)中長期資金入市需要投資端與融資端共同發(fā)力，金融領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制頂層設(shè)計(jì)，各管理部門積極協(xié)同落實(shí)?！惫Z表示，此次《方案》的落地將為中長期資金入市破除制度性障礙，增強(qiáng)相關(guān)主體的激勵(lì)和資金運(yùn)用空間，推動(dòng)“耐心資本”投資規(guī)模和比例上的提升。長期來看，我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)有望更趨合理，而隨著市場內(nèi)在穩(wěn)定性的加強(qiáng)和投資者回報(bào)的穩(wěn)步提升，中長期價(jià)值投資的理念也將在更大范圍內(nèi)深入人心。