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華夏時(shí)報(bào)記者 于娜 通訊員 鄭盎 北京報(bào)道

一家成立36年、先后接受港A兩市公開(kāi)監(jiān)督的老牌藥企，如今正在扭虧路上徘徊。

不久前，羅欣藥業(yè)（維權(quán)）發(fā)布公告稱，公司控股子公司山東羅欣藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱“山東羅欣”）計(jì)劃通過(guò)公開(kāi)掛牌的方式，出售全資子公司山東羅欣樂(lè)康制藥有限公司（下稱“樂(lè)康制藥”）100%的股權(quán)，掛牌價(jià)格定為1.9億元。

樂(lè)康制藥是羅欣藥業(yè)唯一一項(xiàng)專(zhuān)注于中藥產(chǎn)品生產(chǎn)的資產(chǎn)，羅欣藥業(yè)表示，此次交易旨在盤(pán)活資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置，增強(qiáng)公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。截至目前，官方尚未披露掛牌最新進(jìn)展以及潛在的買(mǎi)家情況。

在羅欣藥業(yè)此番剝離資產(chǎn)的背后，是其不到三年時(shí)間已累計(jì)虧損達(dá)21.51億元，而創(chuàng)新藥管線尚未成長(zhǎng)為營(yíng)收支柱，公司不得不走上了變賣(mài)資產(chǎn)救急的路。如果樂(lè)康制藥順利轉(zhuǎn)讓?zhuān)_欣藥業(yè)旗下二十多款中成藥產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售問(wèn)題如何解決？對(duì)于上述問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者聯(lián)系采訪羅欣藥業(yè)，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

為何走上剝離資產(chǎn)的路

羅欣藥業(yè)成立于1998年，從事醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2005年12月，羅欣藥業(yè)赴港交所創(chuàng)業(yè)板上市，在2017年6月，羅欣藥業(yè)成功以私有化方式從港交所退市。

2019年，羅欣藥業(yè)完成華麗轉(zhuǎn)身，成功借殼東音股份赴A股上市。2020年4月，羅欣藥業(yè)正式登陸A股，成為首起港股私有化退市后再次在A股借殼上市的案例，由此羅欣藥業(yè)股價(jià)一度飆升，市值躍升至180多億元，將公司創(chuàng)始人劉保起送入胡潤(rùn)百富榜成為臨沂首富。

彼時(shí)的羅欣藥業(yè)一片向好，劉保起也是雄心勃勃，他在公司30周年慶典上提出“從現(xiàn)在的百億企業(yè)到今后三十年實(shí)現(xiàn)千億發(fā)展”的目標(biāo)。

然而好景不長(zhǎng)，在羅欣藥業(yè)A股上市的第一個(gè)完整財(cái)年即2020年，公司交出了營(yíng)收凈利雙降的成績(jī)單，營(yíng)收、凈利分別為60.96億元和3.22億元，同比上年分別下滑19.67%、49.37%。2021年，公司業(yè)績(jī)稍有好轉(zhuǎn)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為64.78億元、4.06億元，同比上年分別增長(zhǎng)6.27%和26.09%，但與羅欣藥業(yè)借殼時(shí)的業(yè)績(jī)承諾水平仍有差距。

更加不樂(lè)觀的是，自2022年起，羅欣藥業(yè)開(kāi)始陷入虧損。2022年的凈虧損高達(dá)12.25億元，同比上年下滑401.63%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.88億元，同比上年下滑44.62%。到了2023年，羅欣藥業(yè)凈利潤(rùn)虧損面積有所縮小，但凈利潤(rùn)仍為-6.61億元，營(yíng)收進(jìn)一步下滑為23.64億元。

進(jìn)入2024年，羅欣藥業(yè)仍未扭轉(zhuǎn)虧損局面，前三季度報(bào)告顯示，凈利潤(rùn)虧損為2.65億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.81億元，同比增長(zhǎng)2.98%。照此計(jì)算，不到三年時(shí)間，羅欣藥業(yè)累計(jì)虧損約21.51億元。

業(yè)績(jī)高壓警報(bào)之下，羅欣藥業(yè)不得不開(kāi)始剝離變賣(mài)資產(chǎn)。2022年9月，羅欣藥業(yè)控股子公司山東羅欣將其持有的上藥羅欣醫(yī)藥 （山東）有限公司（下稱“上藥羅欣”）70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上藥控股有限公司的控股子公司上藥控股山東有限公司（下稱“上藥山東”），交易價(jià)格為4.15億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上藥山東、山東羅欣分別持有上藥羅欣70%、30%股權(quán)。2023年2月，上述交易完成交割，上藥羅欣不再納入羅欣藥業(yè)合并報(bào)表范圍內(nèi)。

不過(guò)，羅欣藥業(yè)的這次資產(chǎn)出售也曾引發(fā)業(yè)內(nèi)的疑問(wèn)聲音。2022年，山東羅欣現(xiàn)代物流所在的醫(yī)藥商業(yè)板塊創(chuàng)收20.22億元，收入占比達(dá)56.37%，然而，在羅欣藥業(yè)賣(mài)掉這一營(yíng)收入主力后，2023年公司醫(yī)藥商業(yè)板塊收入大降至2.55億元。

相比較而言，此次羅欣藥業(yè)將要?jiǎng)冸x的樂(lè)康制藥的確是虧損資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年前9個(gè)月，樂(lè)康制藥的營(yíng)業(yè)收入分別為2291.53萬(wàn)元、1029.35萬(wàn)元；凈利潤(rùn)-4594.96萬(wàn)元、-2917.52萬(wàn)元。截至2024年9月末，樂(lè)康制藥資產(chǎn)總額2.49億元，負(fù)債總額1.26億元，凈資產(chǎn)1.22億元。

本次交易完成后，山東羅欣不再持有樂(lè)康制藥股權(quán)，樂(lè)康制藥將不再納入羅欣藥業(yè)合并報(bào)表的范圍。

“業(yè)績(jī)承壓的上市公司剝離虧損資產(chǎn)，不僅可以回收一部分現(xiàn)金，還能將財(cái)務(wù)指標(biāo)控制在合理范圍之內(nèi)。”醫(yī)藥行業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖肖向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，變賣(mài)資產(chǎn)的效果立竿見(jiàn)影，但也可能產(chǎn)生一些遺留問(wèn)題，而且這也不是公司擺脫業(yè)績(jī)困境的最終途徑。

還能靠什么擺脫困局

在失去了醫(yī)藥商業(yè)這一增長(zhǎng)點(diǎn)后，能讓羅欣藥業(yè)提振業(yè)績(jī)的就剩下醫(yī)藥工業(yè)板塊了。在2021年之前，羅欣藥業(yè)的醫(yī)藥工業(yè)板塊收入占比能夠保持在六成以上，但隨著集采常態(tài)化推進(jìn)，公司醫(yī)藥工業(yè)收入占比逐漸下行。

2021年以來(lái)，羅欣藥業(yè)的核心仿制藥產(chǎn)品開(kāi)始大范圍納入集采，僅在2022年，羅欣藥業(yè)就有鹽酸氨溴索注射液、注射用艾司奧美拉唑鈉、注射用蘭索拉唑等7款產(chǎn)品中選。集采以價(jià)換量，到2023年，構(gòu)成羅欣藥業(yè)營(yíng)收支柱產(chǎn)品的毛利率已下降到32.67%，而在2019年，核心仿制藥產(chǎn)品的毛利率達(dá)到67.96%。

跟所有的仿制藥企一樣，羅欣藥業(yè)也面臨不創(chuàng)新就等死的選擇。盡管羅欣藥業(yè)不斷強(qiáng)調(diào)自己在持續(xù)大力推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新藥，但公司的研發(fā)投入?yún)s在逐年削減，2020年—2023年，羅欣藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為3.61億元、3.21億元、2.05億元、1.12億元。

不過(guò)，羅欣藥業(yè)在消化系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品和呼吸系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品上還是有底氣的。在2023年，羅欣藥業(yè)在消化系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品和呼吸系統(tǒng)類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收都實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，收入分別為5.72億元、2.45億元，同比上年分別增長(zhǎng)163.63%、 437.8%。

消化和呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品也成為羅欣藥業(yè)創(chuàng)新布局的重點(diǎn)方向。2022 年，羅欣藥業(yè)治療反流性食管炎的新藥替戈拉生片獲批，同年納入 2022 國(guó)家醫(yī)保目錄，這是羅欣藥業(yè)的首款創(chuàng)新藥物，也是我國(guó)首款自研的鉀離子競(jìng)爭(zhēng)性酸阻滯劑。目前，替戈拉生片已經(jīng)獲批用于反流性食管炎、十二指腸潰瘍、聯(lián)用以根除幽門(mén)螺桿菌三項(xiàng)適應(yīng)癥。

盡管有券商預(yù)計(jì)，替戈拉生片的年銷(xiāo)售峰值有望達(dá)到20—30億元，但是，羅欣藥業(yè)2024年半年報(bào)顯示，公司創(chuàng)新藥替戈拉生片在各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)院工作已取得較大進(jìn)展，銷(xiāo)量也較去年同期顯著提升，但由于創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)尚未能覆蓋其成本，公司利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)。

作為羅欣藥業(yè)的創(chuàng)新藥重點(diǎn)品種，公司還布局了替戈拉生注射劑LX22001，已于今年7月獲批開(kāi)展臨床試驗(yàn)，其他幾款創(chuàng)新管線還都處于臨床早期，短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)商業(yè)轉(zhuǎn)化。

在業(yè)績(jī)虧損的同時(shí)，今年以來(lái)，羅欣藥業(yè)風(fēng)波不斷，控股股東違規(guī)減持處罰后，公司及相關(guān)責(zé)任人又被出具警示函，直指三大違規(guī)披露問(wèn)題，之后又傳出公司管理層人員接連辭任消息。

去年開(kāi)始，曾立下千億企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的公司創(chuàng)始人劉保起也隱身幕后，85后“企二代”劉振騰被推到臺(tái)前，面對(duì)家族企業(yè)的脫困難題，不知這位二代“掌門(mén)人”能否交出滿意的答卷。

見(jiàn)習(xí)編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬